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短暫歇腳后，建筑建材類品種重新贏得投資者芳心，尤其水泥股，更在兩市疲弱調(diào)整之際集體脫穎而出。截至8月2日收盤，西部建設(shè)、同力水泥、上峰水泥等漲幅均在6%以上，福建水泥、華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等也紛紛跟風(fēng)上漲。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，進(jìn)入8月份后，隨著淡季影響因素逐漸消退，下游需求恢復(fù)，水泥價(jià)格也將會(huì)陸續(xù)提升。同時(shí)，當(dāng)前基建投資已在底部區(qū)域，隨著下半年基建“補(bǔ)短板”，水泥股估值有望檢修修復(fù)。

　　基本面淡季不淡

　　結(jié)合今年水泥市場表現(xiàn)看，淡季基本面仍強(qiáng)是一大重要特征。

　　從5月下旬至7月末，全國/華東/華南高標(biāo)水泥價(jià)格分別累計(jì)較高點(diǎn)回調(diào)10/21/3元/噸，遠(yuǎn)小于去年同期的25/40/42元/噸跌幅，熟料價(jià)格基本未跌，全國水泥/熟料庫容比累計(jì)分別增加2.8ppt/2.0ppt至57%/59%，仍維持中等水平，為旺季奠定良好開局。

　　7月以來安徽、江蘇部分區(qū)域陸續(xù)限產(chǎn)、停產(chǎn)，供給端邊際繼續(xù)收緊，市場普遍預(yù)計(jì)8月浙江部分區(qū)域也將進(jìn)行停窯檢修。

　　據(jù)了解，前期蕪湖17條熟料線和銅陵海螺執(zhí)行的限產(chǎn)導(dǎo)致本省及外圍蘇、浙等地熟料出現(xiàn)短缺，助力長三角沿江熟料價(jià)格提前小幅推漲。江蘇常州水泥企業(yè)近日將執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)，限產(chǎn)比例約50%，每月將影響熟料產(chǎn)量約90萬噸；南京市水泥企業(yè)也需執(zhí)行10天短期限產(chǎn)（共影響熟料產(chǎn)量約30萬噸），將進(jìn)一步加劇區(qū)域熟料緊張。

　　中金公司分析師認(rèn)為，當(dāng)前淡季已進(jìn)入尾聲，需求有望逐漸好轉(zhuǎn)，江蘇等地頻繁的環(huán)保限產(chǎn)將加劇區(qū)域熟料供應(yīng)緊張，有利于下半年旺季價(jià)格繼續(xù)推漲。

　　此外，有機(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步表示，受益于經(jīng)濟(jì)政策底部回暖，明年需求亦不必過度悲觀，行業(yè)景氣將繼續(xù)拉長，看好3-4季度盈利持續(xù)性信心增強(qiáng)帶來的估值修復(fù)行情。

　　基建發(fā)力需求端韌性強(qiáng)

　　分區(qū)域看，2017年和2018年上半年，幾個(gè)中西部省份投資增速下滑幅度較大，西北除陜西之外，新疆、寧夏、甘肅、青海均出現(xiàn)了較大幅度下滑；對(duì)應(yīng)到區(qū)域水泥產(chǎn)量表現(xiàn)，也是西北、東北上半年產(chǎn)量下滑幅度較大。

　　廣發(fā)證券分析認(rèn)為，在基建“補(bǔ)短板”政策指引之下，西北等面臨較大下滑壓力的省份地區(qū)在基建領(lǐng)域?qū)⒕邆滹@著彈性，交通運(yùn)輸（高鐵、高速）、鄉(xiāng)村振興等相關(guān)投資將較大幅度拉動(dòng)區(qū)域市場水泥需求。并且，從需求結(jié)構(gòu)角度來看，西北等地區(qū)的基建投資占比明顯高于全國水平，基建投資對(duì)水泥需求拉動(dòng)更加明顯。

　　本周召開的重要會(huì)議指出，“把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”、“要實(shí)施好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略”。對(duì)此，廣發(fā)證券表示，當(dāng)前基建投資已在底部區(qū)域，下半年有望邊際改善。目前政策基調(diào)已經(jīng)從“緊貨幣、緊信用、緊財(cái)政”調(diào)整為“寬貨幣、穩(wěn)信用、恢復(fù)財(cái)政”，有利于水泥行業(yè)估值修復(fù)。

　　此前，7月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“積極財(cái)政政策要更加積極”，要求穩(wěn)定基建投資，加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，保障融資平臺(tái)公司合理融資需求，避免必要的在建項(xiàng)目資金斷供、工程爛尾。

　　“在今年基建投資同比增速大幅下滑的背景下，政府此舉意在托底基建投資，基建投資額度將得以更快落實(shí)，基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度亦將提速。”川財(cái)證券分析師楊歐雯還指出，除此以外，會(huì)上提出穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕，此舉是對(duì)貨幣政策邊際寬松的再次確認(rèn)，房地產(chǎn)投資有望回暖。“水泥需求端韌性較強(qiáng)，水泥企業(yè)高業(yè)績可持續(xù)性或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期。”

　　立足A股投資角度，廣發(fā)證券建議投資者關(guān)注兩大方向：一是目前時(shí)點(diǎn)，穩(wěn)內(nèi)需政策基調(diào)確立、供給限產(chǎn)繼續(xù)超預(yù)期，南方地區(qū)水泥價(jià)格四季度旺季有望超預(yù)期上漲，南方地區(qū)水泥股仍處于有預(yù)期差的階段。二是西北地區(qū)從基本面上來看基建需求彈性最大，區(qū)域內(nèi)部分公司PB估值和ROE都處于很低位置，彈性也更大。